財務分析與商業(yè)價值提升

一、授課主要內容

第一部分 如何挖掘財務數(shù)字背后的商業(yè)價值

（一）為什么要進行財務分析？

1. 財務從業(yè)務發(fā)生為起點，經(jīng)過記賬、報表、分析評價，最后意在支持決策。

2. 不同的人，財務分析的目的和意義是不一樣的。

3. 將財務數(shù)據(jù)與實際經(jīng)營情況結合起來，分析其中原因，財務分析成為提升企業(yè)商業(yè)價值的重要工具。

（二）如何進行財務分析？—應當解決什么問題？

1. 實現(xiàn)商業(yè)價值一切應當以業(yè)績?yōu)橹行摹?/span>

2. 業(yè)績是什么？

（三）分析償債能力，揭示財務風險

1. 什么是財務杠桿效應？財務杠桿效怎樣體現(xiàn)？

案例：某公司持有權益性資本（自有資金）10萬元，預計好年景每年可以盈利2萬元，資本報酬率為20%。如果企業(yè)不舉借債務，全部使用股東的資本，是否有財務風險？是否有經(jīng)營風險？

2. 償債能力指標分析：流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、資產負債率、負債權益比（財務杠桿）、利息保障倍數(shù)。

實戰(zhàn)案例一：福記公司在港交所遭遇重大財務風險。

實戰(zhàn)案例二、輝山乳業(yè)股價暴跌引發(fā)債務風險。

實戰(zhàn)案例三、“康得新”式地雷:警惕“高現(xiàn)金高帶息債務”。

實戰(zhàn)案例四、廣州恒大地產3355億到期債務無法償還，遭遇債務危機。

解決方案：如何應對債務風險？

（四）分析周轉能力，揭示運營風險

1. 周轉能力指標分析：應收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產周轉率。

2. 快銷行業(yè)資產周轉分析。

討論案例：兩家企業(yè)平均流動資產比較。

討論案例：兩家企業(yè)平均流動資產比較。

3. 現(xiàn)金周轉分析、資金循環(huán)流轉分析。

實戰(zhàn)案例五、戴爾電腦公司現(xiàn)金周轉天數(shù)為何是負數(shù)？

實戰(zhàn)案例六、淘寶、京東盈利背后的秘密。

問題討論：

（1）錢為啥越來越少？周轉不開

（2）資金為何周轉不開？

（3）錢為啥越來越少？

（4）企業(yè)為啥感到缺錢？

解決方案：企業(yè)應當如何加速資金周轉？

（五）商業(yè)價值的來源：利潤與現(xiàn)金要分清

問題討論：

（1）利潤與現(xiàn)金誰重要？

（2）什么是現(xiàn)金為王？

討論案例：利潤與錢如何分清？

（六）分析盈利能力，揭示賺錢的效益

1. 盈利能力指標分析：毛利率、利潤率、資產利潤率、凈資產利潤率。

問題討論：

（1）如何通過分析毛利率來看企業(yè)商業(yè)價值。

（2）如何判斷企業(yè)是否賺到錢，賺錢效益如何？

（3）利潤率和凈資產利潤率這兩個指標表現(xiàn)好，是否意味著公司賺錢效益真的好？

討論案例：現(xiàn)在有兩個投資項目可供選擇。一個是高科技公司，另一個是傳統(tǒng)企業(yè)。如何判斷二者的商業(yè)價值？

實戰(zhàn)案例七、2020年5家上市公司ROE指標分析。

2. 凈利潤和凈資產收益率是可以人為包裝的。

討論案例：某公司息前總投入資本回報率。

討論案例：一家賣糖水的公司（不是可口可樂），怎樣讓自己的報表更好看？如何包裝？

（七）分析現(xiàn)金流量，揭示流動性風險

1. 所有企業(yè)的經(jīng)營，都會圍繞著現(xiàn)金，“投入現(xiàn)金—通過業(yè)務循環(huán)—收回更多的現(xiàn)金”，是所有公司的商業(yè)基礎邏輯，馬云、馬化騰也要用現(xiàn)金來運作公司？

實戰(zhàn)案例八、“亞馬遜”、“格力電器”最近10年的現(xiàn)金流。

實戰(zhàn)案例九、分析中國鋁業(yè)2016年流動性風險。

2. 錢為啥越來越少？不賺錢，燒錢

討論案例：A、B、C、D四家公司2020年現(xiàn)金流量對比分析。

實戰(zhàn)案例十、“舒泰神”2020年現(xiàn)金流量表分析。

3. 衡量收益質量：一個重要指標就是經(jīng)營現(xiàn)金流。

實戰(zhàn)案例十一、挖掘數(shù)字背后的商業(yè)價值。

實戰(zhàn)案例十二、信用評級與商業(yè)價值。

（八）商業(yè)價值的衡量標準：經(jīng)濟增加值

1. 傳統(tǒng)衡量商業(yè)價值的方法并不完善。

2. 用EVA可以判斷企業(yè)是否為其股東創(chuàng)造價值！

討論案例：某企業(yè)總資本為1億元，加權平均資本成本率為10%。

討論案例：傳統(tǒng)財務分析與EVA分析對比。

第二部分 財務管理與商業(yè)價值提升之二：發(fā)現(xiàn)并購背后的商業(yè)價值。

（一）財務管理結構與商業(yè)價值分析。

如何構建一個有價值的財務管理結構？

實戰(zhàn)案例一、天齊鋰業(yè)并購案與商業(yè)價值分析。

實戰(zhàn)案例二、商業(yè)價值創(chuàng)出天價并購。

實戰(zhàn)案例三、從阿里巴巴收購優(yōu)酷土豆分析商業(yè)價值。

1. 應該買什么公司？買“三好公司”。

什么是好生意？什么是好公司？什么是好價格？

實戰(zhàn)案例四、一家明顯被低估的公司—上海機電。

（二）影響商業(yè)價值的因素。

1. 影響企業(yè)商業(yè)價值的因素相當多，其中最基本的是：利用自有資產獲取利潤能力的大小。

2. 企業(yè)價值的關鍵：能否給所有者帶來報酬？

3. 判斷商業(yè)價值應當考慮的兩個主要因素。

4. 分析企業(yè)商業(yè)價值，主要包含四個方面：

（1）對以往經(jīng)營業(yè)績的財務分析。

（2）經(jīng)營擴張與財務資源分析。

（3）盈利模式分析。

（4）盈利關鍵要素分析。

5. 對未來經(jīng)營前景的預測分析。

6.公司各階段財務戰(zhàn)略模型。

目前處于哪個發(fā)展階段？財務戰(zhàn)略側重點在哪方面？這些都會影響商業(yè)價值！

7. 行業(yè)看好，并不意味業(yè)內企業(yè)都有價值。

（二）發(fā)現(xiàn)并購背后的商業(yè)價值分析

1. 并購對企業(yè)商業(yè)價值的影響

2. 每股交換比率的應用。

實戰(zhàn)案例六、并購對商業(yè)價值的影響。

實戰(zhàn)案例七、煙臺萬華收購匈牙利BBS公司，是如何考量被收購企業(yè)的商業(yè)價值的？

二、授課課時

兩天（12小時）