混合所有制改革

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混合所有制改革是20世紀(jì)90年代提出的改革方案，目的是引入民資促進(jìn)生產(chǎn)力發(fā)展。20世紀(jì)90年代開(kāi)始，我國(guó)允許國(guó)內(nèi)民間資本和外資參與國(guó)有企業(yè)改組改革，經(jīng)濟(jì)改革的實(shí)踐證明，混合所有制能夠有效促進(jìn)生產(chǎn)力發(fā)展。1992年中國(guó)改革開(kāi)放后正式引入民資。

中文名

混合所有制改革

性    質(zhì)

一種改革方案

提出時(shí)間

20世紀(jì)90年代

目    的

引入民資促進(jìn)生產(chǎn)力發(fā)展

目錄

1. 1 起步

2. 2 發(fā)展

3. 3 要求

4. 4 相關(guān)文件

起步

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混合所有制改革的歷史背景

混合所有制改革的歷史背景大致可分為三個(gè)時(shí)期來(lái)理清其歷史淵源。

(1)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革和國(guó)企現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)的提出。

十一屆三中全會(huì)以來(lái)，中國(guó)進(jìn)行了以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心的系列改革。1978年確定以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心，解決以黨代政、以政代企問(wèn)題。1984年十二屆三中全會(huì)提出了“公有制基礎(chǔ)上的有計(jì)劃的商品經(jīng)濟(jì)”理論，從意識(shí)形態(tài)上解決了計(jì)劃等同社會(huì)主義、商品經(jīng)濟(jì)與計(jì)劃經(jīng)濟(jì)不相容的問(wèn)題。首次明確提出市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革目標(biāo)的是1992年的十四大，認(rèn)為轉(zhuǎn)換國(guó)企經(jīng)營(yíng)機(jī)制是改革中心環(huán)節(jié)。1993年的三中全會(huì)通過(guò)了《關(guān)于建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問(wèn)題的決定》，進(jìn)一步勾畫(huà)了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制基本框架，明確了建立現(xiàn)代企業(yè)制度的目標(biāo)和步驟，于1994年試點(diǎn)并逐步推廣。

(2)以國(guó)企改革為中心的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革穩(wěn)步推進(jìn)。

在以國(guó)企改革為中心的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革中，先后主要配套進(jìn)行了資本市場(chǎng)建設(shè)(證券期貨市場(chǎng)、金融保險(xiǎn)市場(chǎng))和機(jī)構(gòu)職能部門(mén)改革(財(cái)稅系統(tǒng)改革、組建國(guó)資委、撤計(jì)委設(shè)發(fā)改委等)，逐步完善了系列法律法規(guī)政策(公司法、物權(quán)法、針對(duì)國(guó)企國(guó)資的相關(guān)制度與規(guī)定等等)以調(diào)動(dòng)、規(guī)范、監(jiān)督市場(chǎng)主體的經(jīng)濟(jì)行為。2005年國(guó)企現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)基本結(jié)束，很多改制成功的國(guó)企通過(guò)輔業(yè)剝離、以?xún)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)組建公司的方式輕裝上市，部分解決了資金瓶頸問(wèn)題。然而，根本矛盾并未得到解決：被剝離的輔業(yè)怎么辦？整體上市可能嗎？上市不能解決所有問(wèn)題，以圈錢(qián)為目的的上市是治標(biāo)不治本：上市以及股市再融資都只是融資渠道之一，并非賺錢(qián)渠道；企業(yè)生存與發(fā)展最終靠企業(yè)自身實(shí)力，這也是投融資決策評(píng)估的關(guān)鍵。另外，上市公司與集團(tuán)公司間可能存在利益輸送、流通股東和非流通股東的權(quán)利失衡問(wèn)題，制約了資本市場(chǎng)的發(fā)展和國(guó)資管理體制的根本變革。2004年1月31日國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》，明確提出要“積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問(wèn)題”，并于2005年3月開(kāi)始股改。

(3)以經(jīng)濟(jì)體制改革為重點(diǎn)的全面深化改革期。

當(dāng)前，股改已基本結(jié)束，經(jīng)濟(jì)建設(shè)與改革到了關(guān)鍵期和深水期。怎樣深化？十八屆三中全會(huì)指明了方向：“總目標(biāo)是完善和發(fā)展中國(guó)特色社會(huì)主義制度，推進(jìn)國(guó)家治理體系和治理能力現(xiàn)代化”；“必須堅(jiān)持發(fā)展仍是解決我國(guó)所有問(wèn)題的關(guān)鍵這個(gè)重大戰(zhàn)略判斷，以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心，發(fā)揮經(jīng)濟(jì)體制改革牽引作用，推動(dòng)生產(chǎn)關(guān)系同生產(chǎn)力、上層建筑同經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)相適應(yīng)”；“經(jīng)濟(jì)體制改革是全面深化改革的重點(diǎn)，核心問(wèn)題是處理好政府和市場(chǎng)的關(guān)系，使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用”；“必須積極穩(wěn)妥從廣度和深度上推進(jìn)市場(chǎng)化改革，大幅度減少政府對(duì)資源的直接配置，推動(dòng)資源配置依據(jù)市場(chǎng)規(guī)則、市場(chǎng)價(jià)格、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)效益最大化和效率最優(yōu)化”。

全會(huì)也明確提出混合所有制是基本經(jīng)濟(jì)制度的重要實(shí)現(xiàn)形式，要以完善產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度為基礎(chǔ)，積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)國(guó)企完善現(xiàn)代企業(yè)制度并支持非公有制經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展；要在完善國(guó)資管理體制的基礎(chǔ)上大力發(fā)展混合所有制，要以管資本為主，改革國(guó)資授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制，組建若干國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司，支持有條件的國(guó)企改組為投資公司，國(guó)資投資運(yùn)營(yíng)要服務(wù)于國(guó)家戰(zhàn)略目標(biāo)，更多投向重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，重點(diǎn)提供公共服務(wù)，發(fā)展重要前瞻性戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，并劃轉(zhuǎn)部分國(guó)資充實(shí)社會(huì)保障基金，允許更多國(guó)有經(jīng)濟(jì)和其他所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展成為混合所有制經(jīng)濟(jì)，允許非國(guó)有資本參股國(guó)有資本投資項(xiàng)目，允許混合所有制企業(yè)員工持股；要準(zhǔn)確界定國(guó)企功能，公益性企業(yè)加大投入，自然壟斷行業(yè)繼續(xù)控股，破除行政壟斷，因行業(yè)不同實(shí)行網(wǎng)運(yùn)分開(kāi)、放開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)，推進(jìn)公共資源配置市場(chǎng)，要健全協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)、有效制衡的公司法人治理結(jié)構(gòu)，在職業(yè)經(jīng)理人、內(nèi)部管理、激勵(lì)約束、責(zé)任追究、重大信息公開(kāi)、市場(chǎng)選聘等方面進(jìn)行制度化建設(shè)。同時(shí)要廢除一些不合理規(guī)定、消除隱性壁壘，制定具體辦法讓非公有制企業(yè)進(jìn)入特許經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，鼓勵(lì)發(fā)展非國(guó)有資本控股的混合所有制企業(yè)。 ^[1] 

發(fā)展

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2013年11月9日

十八屆三中全會(huì)《決定》提出“積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)”。 ^[2] 

2014年

《政府工作報(bào)告》進(jìn)一步提出“加快發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)”。國(guó)企民企融合成為新一輪國(guó)資國(guó)企改革重頭戲。

混合所有制經(jīng)濟(jì)在我國(guó)出現(xiàn)和發(fā)展，主要源于國(guó)有企業(yè)改革，源于尋找國(guó)有制同市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相結(jié)合的形式和途徑。其有利于國(guó)有資本放大功能、保值增值、提高競(jìng)爭(zhēng)力，有助于“走出去”，是國(guó)資國(guó)企改革的重要支撐。

經(jīng)過(guò)多年股份制改造，雖然很多國(guó)企早已變成混合所有制，國(guó)資占比已較低，但政府干預(yù)仍無(wú)處不在，公司治理上不達(dá)標(biāo)。 行政化壟斷體制未真正打破，開(kāi)了玻璃門(mén)，還有旋轉(zhuǎn)門(mén)，準(zhǔn)入限制未真正放開(kāi)。

2016年

國(guó)有企業(yè)混合所有制改革一直在穩(wěn)妥推進(jìn)，且已建立起日趨完善的政策體系，在實(shí)踐領(lǐng)域也有積極進(jìn)展。截至2016年底，中央企業(yè)混合所有制企業(yè)戶(hù)數(shù)占比已達(dá)到67.7%，一半以上的省級(jí)地方監(jiān)管企業(yè)及各級(jí)子公司中混合所有制企業(yè)數(shù)量占比也超過(guò)了50%。但也應(yīng)該看到，無(wú)論是在理論認(rèn)知層面，還是在實(shí)踐操作層面，混合所有制改革仍存在一些誤區(qū)，圍繞混合所有制改革的爭(zhēng)論也一直沒(méi)有停止。只有走出誤區(qū)，混合所有制改革才能更好地推進(jìn)，取得應(yīng)有的積極效果。 ^[3] 

2017年

近一段時(shí)間，國(guó)企改革尤其是地方國(guó)企改革，呈現(xiàn)出全面提速的狀態(tài)。國(guó)企改革進(jìn)入深水區(qū)，混合所有制改革步伐勢(shì)必將進(jìn)一步加快。同時(shí)，好的政策更需要執(zhí)行力，推動(dòng)各項(xiàng)改革舉措落地開(kāi)花——

元旦剛過(guò)，國(guó)企改革領(lǐng)域出現(xiàn)標(biāo)志性事件，中國(guó)鐵路總公司和云南白藥接連發(fā)出混合所有制改革的聲音。

“從2016年下半年以來(lái)，國(guó)企改革重組的步伐明顯加大，動(dòng)作頻頻，社會(huì)各界的期望也越來(lái)越高。”中國(guó)企業(yè)研究院首席研究員李錦接受采訪時(shí)表示，國(guó)企混合所有制改革的政策“東風(fēng)”已到，2017年將是混合所有制改革的落地之年。 ^[4] 

要求

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發(fā)展混合所有制必須堅(jiān)持公有制主體地位

堅(jiān)持和完善中國(guó)特色社會(huì)主義基本經(jīng)濟(jì)制度，不但要在宏觀領(lǐng)域堅(jiān)持公有制經(jīng)濟(jì)的主體地位，促進(jìn)多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展，而且要在企業(yè)層面堅(jiān)持公有資本的控股地位或支配地位，加快建立現(xiàn)代企業(yè)制度，夯實(shí)基本經(jīng)濟(jì)制度的微觀基礎(chǔ)。因此，深刻認(rèn)識(shí)我國(guó)經(jīng)濟(jì)制度的科學(xué)內(nèi)涵，穩(wěn)步推進(jìn)混合所有制經(jīng)濟(jì)的實(shí)踐發(fā)展，是當(dāng)前完善基本經(jīng)濟(jì)制度、深化經(jīng)濟(jì)體制改革的著力點(diǎn)。 ^[5] 

積極推進(jìn)混合所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展

積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)是增強(qiáng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)活力、控制力、影響力的有效途徑。

積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)有利于國(guó)有資本放大功能、保值增值、提高競(jìng)爭(zhēng)力。

積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)有利于各種所有制資本取長(zhǎng)補(bǔ)短、相互促進(jìn)、共同發(fā)展。 ^[6] 

相關(guān)文件

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國(guó)務(wù)院關(guān)于國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見(jiàn)

各省、自治區(qū)、直轄市人民政府，國(guó)務(wù)院各部委、各直屬機(jī)構(gòu)：
　　發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，是深化國(guó)有企業(yè)改革的重要舉措。為貫徹黨的十八大和十八屆三中、四中全會(huì)精神，按照“四個(gè)全面”戰(zhàn)略布局要求，落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，推進(jìn)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革，促進(jìn)各種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展，現(xiàn)提出以下意見(jiàn)。
　　一、總體要求
　?。ㄒ唬└母锍霭l(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。國(guó)有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經(jīng)濟(jì)，是基本經(jīng)濟(jì)制度的重要實(shí)現(xiàn)形式。多年來(lái)，一批國(guó)有企業(yè)通過(guò)改制發(fā)展成為混合所有制企業(yè)，但治理機(jī)制和監(jiān)管體制還需要進(jìn)一步完善；還有許多國(guó)有企業(yè)為轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制、提高運(yùn)行效率，正在積極探索混合所有制改革。當(dāng)前，應(yīng)對(duì)日益激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)和挑戰(zhàn)，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持中高速增長(zhǎng)、邁向中高端水平，需要通過(guò)深化國(guó)有企業(yè)混合所有制改革，推動(dòng)完善現(xiàn)代企業(yè)制度，健全企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)；提高國(guó)有資本配置和運(yùn)行效率，優(yōu)化國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局，增強(qiáng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)活力、控制力、影響力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，主動(dòng)適應(yīng)和引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)；促進(jìn)國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，放大國(guó)有資本功能，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值，實(shí)現(xiàn)各種所有制資本取長(zhǎng)補(bǔ)短、相互促進(jìn)、共同發(fā)展，夯實(shí)社會(huì)主義基本經(jīng)濟(jì)制度的微觀基礎(chǔ)。在國(guó)有企業(yè)混合所有制改革中，要堅(jiān)決防止因監(jiān)管不到位、改革不徹底導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)流失。
　?。ǘ┗驹瓌t。
　　——政府引導(dǎo)，市場(chǎng)運(yùn)作。尊重市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律和企業(yè)發(fā)展規(guī)律，以企業(yè)為主體，充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用，把引資本與轉(zhuǎn)機(jī)制結(jié)合起來(lái)，把產(chǎn)權(quán)多元化與完善企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)結(jié)合起來(lái)，探索國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的有效途徑。
　　——完善制度，保護(hù)產(chǎn)權(quán)。以保護(hù)產(chǎn)權(quán)、維護(hù)契約、統(tǒng)一市場(chǎng)、平等交換、公平競(jìng)爭(zhēng)、有效監(jiān)管為基本導(dǎo)向，切實(shí)保護(hù)混合所有制企業(yè)各類(lèi)出資人的產(chǎn)權(quán)權(quán)益，調(diào)動(dòng)各類(lèi)資本參與發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的積極性。
　　——嚴(yán)格程序，規(guī)范操作。堅(jiān)持依法依規(guī)，進(jìn)一步健全國(guó)有資產(chǎn)交易規(guī)則，科學(xué)評(píng)估國(guó)有資產(chǎn)價(jià)值，完善市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制，切實(shí)做到規(guī)則公開(kāi)、過(guò)程公開(kāi)、結(jié)果公開(kāi)。強(qiáng)化交易主體和交易過(guò)程監(jiān)管，防止暗箱操作、低價(jià)賤賣(mài)、利益輸送、化公為私、逃廢債務(wù)，杜絕國(guó)有資產(chǎn)流失。
　　——宜改則改，穩(wěn)妥推進(jìn)。對(duì)通過(guò)實(shí)行股份制、上市等途徑已經(jīng)實(shí)行混合所有制的國(guó)有企業(yè)，要著力在完善現(xiàn)代企業(yè)制度、提高資本運(yùn)行效率上下功夫；對(duì)適宜繼續(xù)推進(jìn)混合所有制改革的國(guó)有企業(yè)，要充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用，堅(jiān)持因地施策、因業(yè)施策、因企施策，宜獨(dú)則獨(dú)、宜控則控、宜參則參，不搞拉郎配，不搞全覆蓋，不設(shè)時(shí)間表，一企一策，成熟一個(gè)推進(jìn)一個(gè)，確保改革規(guī)范有序進(jìn)行。尊重基層創(chuàng)新實(shí)踐，形成一批可復(fù)制、可推廣的成功做法。
　　二、分類(lèi)推進(jìn)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革
　?。ㄈ┓€(wěn)妥推進(jìn)主業(yè)處于充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)和領(lǐng)域的商業(yè)類(lèi)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革。按照市場(chǎng)化、國(guó)際化要求，以增強(qiáng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)活力、放大國(guó)有資本功能、實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值為主要目標(biāo)，以提高經(jīng)濟(jì)效益和創(chuàng)新商業(yè)模式為導(dǎo)向，充分運(yùn)用整體上市等方式，積極引入其他國(guó)有資本或各類(lèi)非國(guó)有資本實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化。堅(jiān)持以資本為紐帶完善混合所有制企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和管理方式，國(guó)有資本出資人和各類(lèi)非國(guó)有資本出資人以股東身份履行權(quán)利和職責(zé)，使混合所有制企業(yè)成為真正的市場(chǎng)主體。
　?。ㄋ模┯行剿髦鳂I(yè)處于重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域的商業(yè)類(lèi)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革。對(duì)主業(yè)處于關(guān)系國(guó)家安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域、主要承擔(dān)重大專(zhuān)項(xiàng)任務(wù)的商業(yè)類(lèi)國(guó)有企業(yè)，要保持國(guó)有資本控股地位，支持非國(guó)有資本參股。對(duì)自然壟斷行業(yè)，實(shí)行以政企分開(kāi)、政資分開(kāi)、特許經(jīng)營(yíng)、政府監(jiān)管為主要內(nèi)容的改革，根據(jù)不同行業(yè)特點(diǎn)實(shí)行網(wǎng)運(yùn)分開(kāi)、放開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)，促進(jìn)公共資源配置市場(chǎng)化，同時(shí)加強(qiáng)分類(lèi)依法監(jiān)管，規(guī)范營(yíng)利模式。
　　——重要通信基礎(chǔ)設(shè)施、樞紐型交通基礎(chǔ)設(shè)施、重要江河流域控制性水利水電航電樞紐、跨流域調(diào)水工程等領(lǐng)域，實(shí)行國(guó)有獨(dú)資或控股，允許符合條件的非國(guó)有企業(yè)依法通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)、政府購(gòu)買(mǎi)服務(wù)等方式參與建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。
　　——重要水資源、森林資源、戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源等開(kāi)發(fā)利用，實(shí)行國(guó)有獨(dú)資或絕對(duì)控股，在強(qiáng)化環(huán)境、質(zhì)量、安全監(jiān)管的基礎(chǔ)上，允許非國(guó)有資本進(jìn)入，依法依規(guī)有序參與開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)。
　　——江河主干渠道、石油天然氣主干管網(wǎng)、電網(wǎng)等，根據(jù)不同行業(yè)領(lǐng)域特點(diǎn)實(shí)行網(wǎng)運(yùn)分開(kāi)、主輔分離，除對(duì)自然壟斷環(huán)節(jié)的管網(wǎng)實(shí)行國(guó)有獨(dú)資或絕對(duì)控股外，放開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)，允許非國(guó)有資本平等進(jìn)入。
　　——核電、重要公共技術(shù)平臺(tái)、氣象測(cè)繪水文等基礎(chǔ)數(shù)據(jù)采集利用等領(lǐng)域，實(shí)行國(guó)有獨(dú)資或絕對(duì)控股，支持非國(guó)有企業(yè)投資參股以及參與特許經(jīng)營(yíng)和政府采購(gòu)。糧食、石油、天然氣等戰(zhàn)略物資國(guó)家儲(chǔ)備領(lǐng)域保持國(guó)有獨(dú)資或控股。
　　——國(guó)防軍工等特殊產(chǎn)業(yè)，從事戰(zhàn)略武器裝備科研生產(chǎn)、關(guān)系國(guó)家戰(zhàn)略安全和涉及國(guó)家核心機(jī)密的核心軍工能力領(lǐng)域，實(shí)行國(guó)有獨(dú)資或絕對(duì)控股。其他軍工領(lǐng)域，分類(lèi)逐步放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入，建立競(jìng)爭(zhēng)性采購(gòu)體制機(jī)制，支持非國(guó)有企業(yè)參與武器裝備科研生產(chǎn)、維修服務(wù)和競(jìng)爭(zhēng)性采購(gòu)。
　　——對(duì)其他服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略目標(biāo)、重要前瞻性戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)、生態(tài)環(huán)境保護(hù)、共用技術(shù)平臺(tái)等重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，加大國(guó)有資本投資力度，發(fā)揮國(guó)有資本引導(dǎo)和帶動(dòng)作用。
　　（五）引導(dǎo)公益類(lèi)國(guó)有企業(yè)規(guī)范開(kāi)展混合所有制改革。在水電氣熱、公共交通、公共設(shè)施等提供公共產(chǎn)品和服務(wù)的行業(yè)和領(lǐng)域，根據(jù)不同業(yè)務(wù)特點(diǎn)，加強(qiáng)分類(lèi)指導(dǎo)，推進(jìn)具備條件的企業(yè)實(shí)現(xiàn)投資主體多元化。通過(guò)購(gòu)買(mǎi)服務(wù)、特許經(jīng)營(yíng)、委托代理等方式，鼓勵(lì)非國(guó)有企業(yè)參與經(jīng)營(yíng)。政府要加強(qiáng)對(duì)價(jià)格水平、成本控制、服務(wù)質(zhì)量、安全標(biāo)準(zhǔn)、信息披露、營(yíng)運(yùn)效率、保障能力等方面的監(jiān)管，根據(jù)企業(yè)不同特點(diǎn)有區(qū)別地考核其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)和國(guó)有資產(chǎn)保值增值情況，考核中要引入社會(huì)評(píng)價(jià)。
　　三、分層推進(jìn)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革
　　（六）引導(dǎo)在子公司層面有序推進(jìn)混合所有制改革。對(duì)國(guó)有企業(yè)集團(tuán)公司二級(jí)及以下企業(yè)，以研發(fā)創(chuàng)新、生產(chǎn)服務(wù)等實(shí)體企業(yè)為重點(diǎn)，引入非國(guó)有資本，加快技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新，合理限定法人層級(jí)，有效壓縮管理層級(jí)。明確股東的法律地位和股東在資本收益、企業(yè)重大決策、選擇管理者等方面的權(quán)利，股東依法按出資比例和公司章程規(guī)定行權(quán)履職。
　?。ㄆ撸┨剿髟诩瘓F(tuán)公司層面推進(jìn)混合所有制改革。在國(guó)家有明確規(guī)定的特定領(lǐng)域，堅(jiān)持國(guó)有資本控股，形成合理的治理結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制；在其他領(lǐng)域，鼓勵(lì)通過(guò)整體上市、并購(gòu)重組、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等方式，逐步調(diào)整國(guó)有股權(quán)比例，積極引入各類(lèi)投資者，形成股權(quán)結(jié)構(gòu)多元、股東行為規(guī)范、內(nèi)部約束有效、運(yùn)行高效靈活的經(jīng)營(yíng)機(jī)制。
　　（八）鼓勵(lì)地方從實(shí)際出發(fā)推進(jìn)混合所有制改革。各地區(qū)要認(rèn)真貫徹落實(shí)中央要求，區(qū)分不同情況，制定完善改革方案和相關(guān)配套措施，指導(dǎo)國(guó)有企業(yè)穩(wěn)妥開(kāi)展混合所有制改革，確保改革依法合規(guī)、有序推進(jìn)。
　　四、鼓勵(lì)各類(lèi)資本參與國(guó)有企業(yè)混合所有制改革
　?。ň牛┕膭?lì)非公有資本參與國(guó)有企業(yè)混合所有制改革。非公有資本投資主體可通過(guò)出資入股、收購(gòu)股權(quán)、認(rèn)購(gòu)可轉(zhuǎn)債、股權(quán)置換等多種方式，參與國(guó)有企業(yè)改制重組或國(guó)有控股上市公司增資擴(kuò)股以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理。非公有資本投資主體可以貨幣出資，或以實(shí)物、股權(quán)、土地使用權(quán)等法律法規(guī)允許的方式出資。企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)或國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，除國(guó)家另有規(guī)定外，一般不在意向受讓人資質(zhì)條件中對(duì)民間投資主體單獨(dú)設(shè)置附加條件。
　　（十）支持集體資本參與國(guó)有企業(yè)混合所有制改革。明晰集體資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)，發(fā)展股權(quán)多元化、經(jīng)營(yíng)產(chǎn)業(yè)化、管理規(guī)范化的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。允許經(jīng)確權(quán)認(rèn)定的集體資本、資產(chǎn)和其他生產(chǎn)要素作價(jià)入股，參與國(guó)有企業(yè)混合所有制改革。研究制定股份合作經(jīng)濟(jì)（企業(yè)）管理辦法。
　?。ㄊ唬┯行蛭胀赓Y參與國(guó)有企業(yè)混合所有制改革。引入外資參與國(guó)有企業(yè)改制重組、合資合作，鼓勵(lì)通過(guò)海外并購(gòu)、投融資合作、離岸金融等方式，充分利用國(guó)際市場(chǎng)、技術(shù)、人才等資源和要素，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，深度參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)和全球產(chǎn)業(yè)分工，提高資源全球化配置能力。按照擴(kuò)大開(kāi)放與加強(qiáng)監(jiān)管同步的要求，依照外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄和相關(guān)安全審查規(guī)定，完善外資安全審查工作機(jī)制，切實(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范。
　?。ㄊ┩茝V政府和社會(huì)資本合作（PPP）模式。優(yōu)化政府投資方式，通過(guò)投資補(bǔ)助、基金注資、擔(dān)保補(bǔ)貼、貸款貼息等，優(yōu)先支持引入社會(huì)資本的項(xiàng)目。以項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果為依據(jù)，適時(shí)對(duì)價(jià)格和補(bǔ)貼進(jìn)行調(diào)整。組合引入保險(xiǎn)資金、社保基金等長(zhǎng)期投資者參與國(guó)家重點(diǎn)工程投資。鼓勵(lì)社會(huì)資本投資或參股基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)、公共服務(wù)等領(lǐng)域項(xiàng)目，使投資者在平等競(jìng)爭(zhēng)中獲取合理收益。加強(qiáng)信息公開(kāi)和項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，建立綜合信息服務(wù)平臺(tái)。
　?。ㄊ┕膭?lì)國(guó)有資本以多種方式入股非國(guó)有企業(yè)。在公共服務(wù)、高新技術(shù)、生態(tài)環(huán)境保護(hù)和戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域，以市場(chǎng)選擇為前提，以資本為紐帶，充分發(fā)揮國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司的資本運(yùn)作平臺(tái)作用，對(duì)發(fā)展?jié)摿Υ蟆⒊砷L(zhǎng)性強(qiáng)的非國(guó)有企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資。鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)通過(guò)投資入股、聯(lián)合投資、并購(gòu)重組等多種方式，與非國(guó)有企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融合、戰(zhàn)略合作、資源整合，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)。支持國(guó)有資本與非國(guó)有資本共同設(shè)立股權(quán)投資基金，參與企業(yè)改制重組。
　?。ㄊ模┨剿魍晟苾?yōu)先股和國(guó)家特殊管理股方式。國(guó)有資本參股非國(guó)有企業(yè)或國(guó)有企業(yè)引入非國(guó)有資本時(shí)，允許將部分國(guó)有資本轉(zhuǎn)化為優(yōu)先股。在少數(shù)特定領(lǐng)域探索建立國(guó)家特殊管理股制度，依照相關(guān)法律法規(guī)和公司章程規(guī)定，行使特定事項(xiàng)否決權(quán)，保證國(guó)有資本在特定領(lǐng)域的控制力。
　?。ㄊ澹┨剿鲗?shí)行混合所有制企業(yè)員工持股。堅(jiān)持激勵(lì)和約束相結(jié)合的原則，通過(guò)試點(diǎn)穩(wěn)妥推進(jìn)員工持股。員工持股主要采取增資擴(kuò)股、出資新設(shè)等方式，優(yōu)先支持人才資本和技術(shù)要素貢獻(xiàn)占比較高的轉(zhuǎn)制科研院所、高新技術(shù)企業(yè)和科技服務(wù)型企業(yè)開(kāi)展試點(diǎn)，支持對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和持續(xù)發(fā)展有直接或較大影響的科研人員、經(jīng)營(yíng)管理人員和業(yè)務(wù)骨干等持股。完善相關(guān)政策，健全審核程序，規(guī)范操作流程，嚴(yán)格資產(chǎn)評(píng)估，建立健全股權(quán)流轉(zhuǎn)和退出機(jī)制，確保員工持股公開(kāi)透明，嚴(yán)禁暗箱操作，防止利益輸送?；旌纤兄破髽I(yè)實(shí)行員工持股，要按照混合所有制企業(yè)實(shí)行員工持股試點(diǎn)的有關(guān)工作要求組織實(shí)施。
　　五、建立健全混合所有制企業(yè)治理機(jī)制
　?。ㄊ┻M(jìn)一步確立和落實(shí)企業(yè)市場(chǎng)主體地位。政府不得干預(yù)企業(yè)自主經(jīng)營(yíng)，股東不得干預(yù)企業(yè)日常運(yùn)營(yíng)，確保企業(yè)治理規(guī)范、激勵(lì)約束機(jī)制到位。落實(shí)董事會(huì)對(duì)經(jīng)理層成員等高級(jí)經(jīng)營(yíng)管理人員選聘、業(yè)績(jī)考核和薪酬管理等職權(quán)，維護(hù)企業(yè)真正的市場(chǎng)主體地位。
　?。ㄊ撸┙∪旌纤兄破髽I(yè)法人治理結(jié)構(gòu)?；旌纤兄破髽I(yè)要建立健全現(xiàn)代企業(yè)制度，明晰產(chǎn)權(quán)，同股同權(quán)，依法保護(hù)各類(lèi)股東權(quán)益。規(guī)范企業(yè)股東（大）會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理層、監(jiān)事會(huì)和黨組織的權(quán)責(zé)關(guān)系，按章程行權(quán)，對(duì)資本監(jiān)管，靠市場(chǎng)選人，依規(guī)則運(yùn)行，形成定位清晰、權(quán)責(zé)對(duì)等、運(yùn)轉(zhuǎn)協(xié)調(diào)、制衡有效的法人治理結(jié)構(gòu)。
　　（十八）推行混合所有制企業(yè)職業(yè)經(jīng)理人制度。按照現(xiàn)代企業(yè)制度要求，建立市場(chǎng)導(dǎo)向的選人用人和激勵(lì)約束機(jī)制，通過(guò)市場(chǎng)化方式選聘職業(yè)經(jīng)理人依法負(fù)責(zé)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，暢通現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)管理者與職業(yè)經(jīng)理人的身份轉(zhuǎn)換通道。職業(yè)經(jīng)理人實(shí)行任期制和契約化管理，按照市場(chǎng)化原則決定薪酬，可以采取多種方式探索中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制。嚴(yán)格職業(yè)經(jīng)理人任期管理和績(jī)效考核，加快建立退出機(jī)制。
　　六、建立依法合規(guī)的操作規(guī)則
　　（十九）嚴(yán)格規(guī)范操作流程和審批程序。在組建和注冊(cè)混合所有制企業(yè)時(shí)，要依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，規(guī)范國(guó)有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)權(quán)交易等行為，健全清產(chǎn)核資、評(píng)估定價(jià)、轉(zhuǎn)讓交易、登記確權(quán)等國(guó)有產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)程序。國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)和股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴(kuò)股、上市公司增發(fā)等，應(yīng)在產(chǎn)權(quán)、股權(quán)、證券市場(chǎng)公開(kāi)披露信息，公開(kāi)擇優(yōu)確定投資人，達(dá)成交易意向后應(yīng)及時(shí)公示交易對(duì)象、交易價(jià)格、關(guān)聯(lián)交易等信息，防止利益輸送。國(guó)有企業(yè)實(shí)施混合所有制改革前，應(yīng)依據(jù)本意見(jiàn)制定方案，報(bào)同級(jí)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)；重要國(guó)有企業(yè)改制后國(guó)有資本不再控股的，報(bào)同級(jí)人民政府批準(zhǔn)。國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)要按照本意見(jiàn)要求，明確國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的操作流程。方案審批時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)社會(huì)資本質(zhì)量、合作方誠(chéng)信與操守、債權(quán)債務(wù)關(guān)系等內(nèi)容的審核。要充分保障企業(yè)職工對(duì)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的知情權(quán)和參與權(quán)，涉及職工切身利益的要做好評(píng)估工作，職工安置方案要經(jīng)過(guò)職工代表大會(huì)或者職工大會(huì)審議通過(guò)。
　?。ǘ┙∪珖?guó)有資產(chǎn)定價(jià)機(jī)制。按照公開(kāi)公平公正原則，完善國(guó)有資產(chǎn)交易方式，嚴(yán)格規(guī)范國(guó)有資產(chǎn)登記、轉(zhuǎn)讓、清算、退出等程序和交易行為。通過(guò)產(chǎn)權(quán)、股權(quán)、證券市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)和合理確定資產(chǎn)價(jià)格，發(fā)揮專(zhuān)業(yè)化中介機(jī)構(gòu)作用，借助多種市場(chǎng)化定價(jià)手段，完善資產(chǎn)定價(jià)機(jī)制，實(shí)施信息公開(kāi)，加強(qiáng)社會(huì)監(jiān)督，防止出現(xiàn)內(nèi)部人控制、利益輸送造成國(guó)有資產(chǎn)流失。
　?。ǘ唬┣袑?shí)加強(qiáng)監(jiān)管。政府有關(guān)部門(mén)要加強(qiáng)對(duì)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的監(jiān)管，完善國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易規(guī)則和監(jiān)管制度。國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)改革中出現(xiàn)的違法轉(zhuǎn)讓和侵吞國(guó)有資產(chǎn)、化公為私、利益輸送、暗箱操作、逃廢債務(wù)等行為，要依法嚴(yán)肅處理。審計(jì)部門(mén)要依法履行審計(jì)監(jiān)督職能，加強(qiáng)對(duì)改制企業(yè)原國(guó)有企業(yè)法定代表人的離任審計(jì)。充分發(fā)揮第三方機(jī)構(gòu)在清產(chǎn)核資、財(cái)務(wù)審計(jì)、資產(chǎn)定價(jià)、股權(quán)托管等方面的作用。加強(qiáng)企業(yè)職工內(nèi)部監(jiān)督。進(jìn)一步做好信息公開(kāi)，自覺(jué)接受社會(huì)監(jiān)督。
　　七、營(yíng)造國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的良好環(huán)境
　　（二十二）加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)保護(hù)。健全嚴(yán)格的產(chǎn)權(quán)占有、使用、收益、處分等完整保護(hù)制度，依法保護(hù)混合所有制企業(yè)各類(lèi)出資人的產(chǎn)權(quán)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)益。在立法、司法和行政執(zhí)法過(guò)程中，堅(jiān)持對(duì)各種所有制經(jīng)濟(jì)產(chǎn)權(quán)和合法利益給予同等法律保護(hù)。
　?。ǘ┙∪鄬哟钨Y本市場(chǎng)。加快建立規(guī)則統(tǒng)一、交易規(guī)范的場(chǎng)外市場(chǎng)，促進(jìn)非上市股份公司股權(quán)交易，完善股權(quán)、債權(quán)、物權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)及信托、融資租賃、產(chǎn)業(yè)投資基金等產(chǎn)品交易機(jī)制。建立規(guī)范的區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，為企業(yè)提供融資服務(wù)，促進(jìn)資產(chǎn)證券化和資本流動(dòng)，健全股權(quán)登記、托管、做市商等第三方服務(wù)體系。以具備條件的區(qū)域性股權(quán)、產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)為載體，探索建立統(tǒng)一結(jié)算制度，完善股權(quán)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓和報(bào)價(jià)機(jī)制。制定場(chǎng)外市場(chǎng)交易規(guī)則和規(guī)范監(jiān)管制度，明確監(jiān)管主體，實(shí)行屬地化、專(zhuān)業(yè)化監(jiān)管。
　　（二十四）完善支持國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的政策。進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權(quán)，最大限度取消涉及企業(yè)依法自主經(jīng)營(yíng)的行政許可審批事項(xiàng)。凡是市場(chǎng)主體基于自愿的投資經(jīng)營(yíng)和民事行為，只要不屬于法律法規(guī)禁止進(jìn)入的領(lǐng)域，且不危害國(guó)家安全、社會(huì)公共利益和第三方合法權(quán)益，不得限制進(jìn)入。完善工商登記、財(cái)稅管理、土地管理、金融服務(wù)等政策。依法妥善解決混合所有制改革涉及的國(guó)有企業(yè)職工勞動(dòng)關(guān)系調(diào)整、社會(huì)保險(xiǎn)關(guān)系接續(xù)等問(wèn)題，確保企業(yè)職工隊(duì)伍穩(wěn)定。加快剝離國(guó)有企業(yè)辦社會(huì)職能，妥善解決歷史遺留問(wèn)題。完善統(tǒng)計(jì)制度，加強(qiáng)監(jiān)測(cè)分析。
　?。ǘ澹┘涌旖⒔∪煞ㄒ?guī)制度。健全混合所有制經(jīng)濟(jì)相關(guān)法律法規(guī)和規(guī)章，加大法律法規(guī)立、改、廢、釋工作力度，確保改革于法有據(jù)。根據(jù)改革需要抓緊對(duì)合同法、物權(quán)法、公司法、企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法、企業(yè)破產(chǎn)法中有關(guān)法律制度進(jìn)行研究，依照法定程序及時(shí)提請(qǐng)修改。推動(dòng)加快制定有關(guān)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、市場(chǎng)準(zhǔn)入和退出、交易規(guī)則、公平競(jìng)爭(zhēng)等方面法律法規(guī)。
　　八、組織實(shí)施
　　?。ǘ┙⒐ぷ鲄f(xié)調(diào)機(jī)制。國(guó)有企業(yè)混合所有制改革涉及面廣、政策性強(qiáng)、社會(huì)關(guān)注度高。各地區(qū)、各有關(guān)部門(mén)和單位要高度重視，精心組織，嚴(yán)守規(guī)范，明確責(zé)任。各級(jí)政府及相關(guān)職能部門(mén)要加強(qiáng)對(duì)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的組織領(lǐng)導(dǎo)，做好把關(guān)定向、配套落實(shí)、審核批準(zhǔn)、糾偏提醒等工作。各級(jí)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)要及時(shí)跟蹤改革進(jìn)展，加強(qiáng)改革協(xié)調(diào)，評(píng)估改革成效，推廣改革經(jīng)驗(yàn)，重大問(wèn)題及時(shí)向同級(jí)人民政府報(bào)告。各級(jí)工商聯(lián)要充分發(fā)揮廣泛聯(lián)系非公有制企業(yè)的組織優(yōu)勢(shì)，參與做好溝通政企、凝聚共識(shí)、決策咨詢(xún)、政策評(píng)估、典型宣傳等方面工作。
　?。ǘ撸┘訌?qiáng)混合所有制企業(yè)黨建工作。堅(jiān)持黨的建設(shè)與企業(yè)改革同步謀劃、同步開(kāi)展，根據(jù)企業(yè)組織形式變化，同步設(shè)置或調(diào)整黨的組織，理順黨組織隸屬關(guān)系，同步選配好黨組織負(fù)責(zé)人，健全黨的工作機(jī)構(gòu)，配強(qiáng)黨務(wù)工作者隊(duì)伍，保障黨組織工作經(jīng)費(fèi)，有效開(kāi)展黨的工作，發(fā)揮好黨組織政治核心作用和黨員先鋒模范作用。
　?。ǘ耍╅_(kāi)展不同領(lǐng)域混合所有制改革試點(diǎn)示范。結(jié)合電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域改革，開(kāi)展放開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)、推進(jìn)混合所有制改革試點(diǎn)示范。在基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域選擇有代表性的政府投融資項(xiàng)目，開(kāi)展多種形式的政府和社會(huì)資本合作試點(diǎn)，加快形成可復(fù)制、可推廣的模式和經(jīng)驗(yàn)。
　　（二十九）營(yíng)造良好的輿論氛圍。以堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”（毫不動(dòng)搖鞏固和發(fā)展公有制經(jīng)濟(jì)，毫不動(dòng)搖鼓勵(lì)、支持、引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展）為導(dǎo)向，加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革輿論宣傳，做好政策解讀，闡釋目標(biāo)方向和重要意義，宣傳成功經(jīng)驗(yàn)，正確引導(dǎo)輿論，回應(yīng)社會(huì)關(guān)切，使廣大人民群眾了解和支持改革。
　　各級(jí)政府要加強(qiáng)對(duì)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的領(lǐng)導(dǎo)，根據(jù)本意見(jiàn)，結(jié)合實(shí)際推動(dòng)改革。
　　金融、文化等國(guó)有企業(yè)的改革，中央另有規(guī)定的依其規(guī)定執(zhí)行。 ^[7] 

宋清輝：混改領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)越來(lái)越多

原創(chuàng)|發(fā)布：2017-08-21 08:49:04    更新：2017-08-21 08:49:04

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2017年是國(guó)企改革之年，與聯(lián)通一起被列入混改第一撥的，還有東航集團(tuán)、南方電網(wǎng)、哈電集團(tuán)、中國(guó)核建、中國(guó)船舶等。由此不難發(fā)現(xiàn)，改革的力度超過(guò)預(yù)期，這些舉措對(duì)激發(fā)國(guó)有企業(yè)的內(nèi)生動(dòng)力與企業(yè)活力、進(jìn)一步做強(qiáng)做大做優(yōu)國(guó)有企業(yè)具有重要意義，相關(guān)混改領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)也將越來(lái)越多。

今年下半年，國(guó)企混改不但是政府的頭等大事，更是A股的最大熱點(diǎn)。從中國(guó)聯(lián)通8月16日下午發(fā)布《中國(guó)聯(lián)通關(guān)于混合所有制改革有關(guān)情況的專(zhuān)項(xiàng)公告》（簡(jiǎn)稱(chēng)《公告》），到《公告》發(fā)布不到4個(gè)小時(shí)就被撤下，立即引起市場(chǎng)震動(dòng)就可以看出，投資者對(duì)A股市場(chǎng)上混改板塊的關(guān)注程度。我預(yù)計(jì)，中國(guó)聯(lián)通主動(dòng)撤下三份公告，可能不會(huì)導(dǎo)致混改方案發(fā)生實(shí)質(zhì)變化。目前來(lái)看，僅僅是流程和技術(shù)層面存在一些問(wèn)題，如有些預(yù)案的文字表述還有待進(jìn)一步確認(rèn)等。復(fù)牌之后，中國(guó)聯(lián)通混改效應(yīng)促進(jìn)A股市場(chǎng)上的混改板塊繼續(xù)活躍，料是大概率事件。

對(duì)于中國(guó)聯(lián)通此次混改的目的，我認(rèn)為并非如其官方所言的那樣，即通過(guò)引入境內(nèi)投資者，降低國(guó)有股權(quán)比例，實(shí)質(zhì)性地推進(jìn)混合所有制改革，以市場(chǎng)化為導(dǎo)向健全公司治理機(jī)制，以及實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略目標(biāo)等方面。實(shí)際目的，簡(jiǎn)言之就是為了打破壟斷，通過(guò)引入幾家互為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的民營(yíng)企業(yè)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)更大的國(guó)有資產(chǎn)保值增值，形成混合所有制多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)。

國(guó)有企業(yè)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展意義重大，是改革開(kāi)放以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的重要支柱力量。盡管說(shuō)政府的意志和利益決定了國(guó)有企業(yè)的行為，但國(guó)有企業(yè)基本是按照市場(chǎng)規(guī)律運(yùn)作。此次中國(guó)聯(lián)通混改方案的面世，在一定程度上標(biāo)志中國(guó)聯(lián)通將自此形成多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)和完全的市場(chǎng)化運(yùn)作?；?/span>BATJ等公司的業(yè)務(wù)和聯(lián)通的主營(yíng)業(yè)務(wù)具有良好的互補(bǔ)性，此舉無(wú)疑將會(huì)大大提升中國(guó)聯(lián)通的未來(lái)業(yè)績(jī)，并實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)大幅度增值的目標(biāo)。

A股混改板塊欲現(xiàn)井噴

2017年是國(guó)企改革之年，與聯(lián)通一起被列入混改第一撥的，還有東航集團(tuán)、南方電網(wǎng)、哈電集團(tuán)、中國(guó)核建、中國(guó)船舶等。由此不難發(fā)現(xiàn)，改革的力度超過(guò)預(yù)期，這些舉措對(duì)激發(fā)國(guó)有企業(yè)的內(nèi)生動(dòng)力與企業(yè)活力、進(jìn)一步做強(qiáng)做大做優(yōu)國(guó)有企業(yè)具有重要意義，相關(guān)混改領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)也將越來(lái)越多。投資者除了關(guān)注近期漲停的混改個(gè)股之外，一些業(yè)績(jī)比較差的國(guó)企，也可以關(guān)注，它們因混改或更具備想像力。

混改中的聯(lián)通：掙扎在盈虧邊緣，4G用戶(hù)數(shù)不及電信

原創(chuàng)|發(fā)布：2017-08-16 09:46:23    更新：2017-08-16 09:46:23

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因混改而屢屢上頭條的聯(lián)通，今年上半年凈利潤(rùn)暴漲七成。但即便如此，也只相當(dāng)于同期中移動(dòng)的約1.24%。更值得關(guān)注的是，其4G用戶(hù)數(shù)甚至已經(jīng)不及電信。

截至今年6月底，聯(lián)通4G用戶(hù)數(shù)為1.38億，僅為移動(dòng)的23%；聯(lián)通4G用戶(hù)數(shù)甚至低于電信。而聯(lián)通傳統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)——有線寬帶業(yè)務(wù)也被移動(dòng)超越，目前，移動(dòng)的寬帶用戶(hù)數(shù)已超出聯(lián)通近1800萬(wàn)戶(hù)。

今年7月中旬，聯(lián)通發(fā)布公告稱(chēng)，正推進(jìn)開(kāi)展與混合所有制改革相關(guān)的重大事項(xiàng)，通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股份等方式引入戰(zhàn)略投資者。A股停牌已超過(guò)4個(gè)月的聯(lián)通，最終會(huì)引入哪些戰(zhàn)略投資者引人注目。

混改真的會(huì)成為聯(lián)通的靈丹妙藥嗎？

中國(guó)聯(lián)通盈利大漲七成，利潤(rùn)仍?xún)H為移動(dòng)1.24% 

中國(guó)聯(lián)通近日發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，今年上半年，營(yíng)業(yè)收入約為1382億，同比下跌1.5%；凈利潤(rùn)約為7.8億，同比大漲74.3%。

聯(lián)通營(yíng)收已連續(xù)三年出現(xiàn)下滑，盡管2017年上半年凈利潤(rùn)大漲，但仍創(chuàng)下近十年來(lái)第二低紀(jì)錄。事實(shí)上，相對(duì)于千億級(jí)別的營(yíng)收來(lái)說(shuō)，如此低的凈利潤(rùn)更像是在虧損邊緣掙扎。下圖為面包財(cái)經(jīng)根據(jù)財(cái)報(bào)繪制的中國(guó)聯(lián)通歷年上半年總營(yíng)收與凈利潤(rùn)：

中國(guó)聯(lián)通的業(yè)績(jī)與中國(guó)移動(dòng)相比，則其業(yè)績(jī)更顯得慘不忍睹。今年上半年，中移動(dòng)營(yíng)收為3889億，同比增長(zhǎng)5.0%；這意味著，聯(lián)通2017年中期營(yíng)收僅為移動(dòng)的35.53%；而在3 年前，這一數(shù)字還是47.26%。

在凈利潤(rùn)方面，今年上半年，移動(dòng)凈利潤(rùn)為627億，按此計(jì)算，移動(dòng)日均賺3.48億，不到一個(gè)星期的時(shí)間，就可賺到聯(lián)通全年的利潤(rùn)。

此外，聯(lián)通在財(cái)報(bào)中稱(chēng)，展望下半年，考慮到其將于今年9月1日起取消移動(dòng)國(guó)內(nèi)漫游長(zhǎng)途費(fèi)，同時(shí)預(yù)期市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)周期性加劇，預(yù)計(jì)下半年財(cái)務(wù)表現(xiàn)將面對(duì)較大壓力。

移動(dòng)則稱(chēng)，今年上半年，移動(dòng)抓住4G與家庭寬帶發(fā)展契機(jī)，持續(xù)增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，發(fā)展成效明顯；展望全年，將保持良好的盈利水平。

4G用戶(hù)數(shù)不及電信，寬帶業(yè)務(wù)被移動(dòng)超越 

聯(lián)通營(yíng)收連續(xù)多年下跌，與其用戶(hù)數(shù)增速緩慢甚至流失有關(guān)。

2016年底聯(lián)通的移動(dòng)用戶(hù)數(shù)與2015年底相比曾減少近2300萬(wàn)戶(hù)。事實(shí)上，直到今年6月底，聯(lián)通的移動(dòng)出賬用戶(hù)數(shù)與2015年相比，仍少近1700萬(wàn)戶(hù)；目前，聯(lián)通的移動(dòng)出賬用戶(hù)數(shù)為2.69億戶(hù)。

4G用戶(hù)數(shù)的變化或許更能反映電信運(yùn)營(yíng)商的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，因?yàn)榱髁空蔀檫\(yùn)營(yíng)商收入的主要來(lái)源。以中國(guó)移動(dòng)為例，今年上半年，其語(yǔ)音、短信等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑了148.6%，在通信業(yè)務(wù)收入中僅占比32.2%；無(wú)線上網(wǎng)的占比收入則超過(guò)一半，達(dá)到了54%。

據(jù)財(cái)報(bào)，截至今年6月底，聯(lián)通4G用戶(hù)數(shù)為1.38億戶(hù)，移動(dòng)為5.93億戶(hù)；聯(lián)通4G用戶(hù)數(shù)僅為移動(dòng)的23.38%。更值得關(guān)注的是，聯(lián)通4G用戶(hù)數(shù)甚至不及電信；截至今年6月底，電信的4G用戶(hù)數(shù)為1.52億戶(hù)。

下圖為面包財(cái)經(jīng)根據(jù)財(cái)報(bào)和官網(wǎng)數(shù)據(jù)繪制的移動(dòng)、電信和聯(lián)通4G用戶(hù)數(shù)走勢(shì)對(duì)比：

聯(lián)通不僅在4G用戶(hù)數(shù)的競(jìng)爭(zhēng)上處于劣勢(shì)，其在寬帶業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢(shì)也被消解。

2015年底時(shí)，聯(lián)通的寬帶用戶(hù)數(shù)為7233萬(wàn)戶(hù)，同期移動(dòng)寬帶用戶(hù)數(shù)僅為5503萬(wàn)戶(hù)。今年6月底，移動(dòng)寬帶用戶(hù)數(shù)達(dá)到9304萬(wàn)戶(hù)，而聯(lián)通僅為7692萬(wàn)戶(hù)；移動(dòng)寬帶用戶(hù)數(shù)已大幅甩開(kāi)聯(lián)通。聯(lián)通在財(cái)報(bào)中也稱(chēng)，由于固網(wǎng)寬帶市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，今年上半年寬帶接入收入同比下跌。

電信運(yùn)營(yíng)商競(jìng)爭(zhēng)加劇，聯(lián)通混改真是靈丹妙藥？

運(yùn)營(yíng)商之間競(jìng)爭(zhēng)激烈，讓處于劣勢(shì)地位的聯(lián)通面臨更嚴(yán)酷的市場(chǎng)環(huán)境。

即便是中國(guó)移動(dòng)，今年上半年?duì)I收與凈利潤(rùn)增速與去年同期相比，仍有所下降。今年上半年，移動(dòng)凈利率下滑了0.2個(gè)百分點(diǎn)。

中金公司研報(bào)稱(chēng)，受到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的影響，中國(guó)移動(dòng)的市場(chǎng)費(fèi)用出現(xiàn)了上升，其中銷(xiāo)售費(fèi)用同比上升了10.3%，終端補(bǔ)貼同比上升了25.3%，對(duì)利潤(rùn)率造成了顯著的影響。中國(guó)移動(dòng)直言，目前運(yùn)營(yíng)商的網(wǎng)絡(luò)、業(yè)務(wù)、資費(fèi)更加趨于同質(zhì)化。

此前，三大電信運(yùn)營(yíng)商各自建設(shè)自己的鐵塔、電源、傳輸?shù)然A(chǔ)設(shè)施，但這些基礎(chǔ)設(shè)施的功能完全相同，出于整合運(yùn)營(yíng)商鐵塔資源，反對(duì)重復(fù)建設(shè)的目的；或許還有打破移動(dòng)壟斷發(fā)展的考慮。2014年7月，中國(guó)鐵塔股份有限公司在在國(guó)資委和工信委的主導(dǎo)下，由移動(dòng)、聯(lián)通和電信三大運(yùn)營(yíng)商聯(lián)合出資成立。

目前，移動(dòng)持有中國(guó)鐵塔38%的股份，聯(lián)通持有中國(guó)鐵塔28.1%的股份。移動(dòng)在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的優(yōu)勢(shì)，因中國(guó)鐵塔的成立而被大大削弱。下圖為面包財(cái)經(jīng)繪制的中國(guó)鐵塔股份構(gòu)成：

不過(guò)，目前由于移動(dòng)和聯(lián)通等的4G網(wǎng)絡(luò)制式并不同，中國(guó)移動(dòng)的4G制式為TD LTE，而中國(guó)聯(lián)通的制式則是FDD LTE；所以移動(dòng)和聯(lián)通的4G基站并不能完全共享。但隨著中國(guó)鐵塔運(yùn)營(yíng)的不斷完善和5G時(shí)代的出現(xiàn)，聯(lián)通與移動(dòng)之間在基礎(chǔ)設(shè)施上差距或?qū)⑹照?/span>

更值得關(guān)注的是，聯(lián)通的混改。今年7月中旬，聯(lián)通發(fā)布公告稱(chēng)，在籌劃并推進(jìn)開(kāi)展與混合所有制改革相關(guān)的重大事項(xiàng)，通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股份等方式引入戰(zhàn)略投資者。事實(shí)上，早在今年3月底，聯(lián)通就因籌備混改而停牌；至今已停牌超過(guò)4個(gè)月。

方正證券研報(bào)稱(chēng)，聯(lián)通與移動(dòng)在移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量上的差距大約對(duì)應(yīng)34萬(wàn)個(gè)基站，需要約500億資金，混改有可能解決這筆資金缺口，加上混改在體制機(jī)制上對(duì)聯(lián)通的推動(dòng)作用，混改將推動(dòng)聯(lián)通進(jìn)入快速發(fā)展模式。

事實(shí)上，早在2014年中國(guó)電信就曾在互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)領(lǐng)域引入外部資本，但在2016年底，中國(guó)電信又將該股權(quán)完全回收。

混改，乃至引入BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，會(huì)是拯救聯(lián)通的靈丹妙藥嗎？