證券時(shí)報(bào)：上海股交中心是最早成立的三家區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)之一，目前市場(chǎng)架構(gòu)如何？
張?jiān)品澹骸∩虾９山恢行哪壳笆袌?chǎng)內(nèi)共有 “六大板塊”。
一是科技創(chuàng)新板（N板）：專門服務(wù)科技型、創(chuàng)新型的中小型股份有限公司，覆蓋初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期的企業(yè)，除實(shí)現(xiàn)融資、交易外，還助推掛牌公司轉(zhuǎn)上交所科創(chuàng)板上市。二是股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（E板）：服務(wù)對(duì)象為已渡過初創(chuàng)階段，具有一定規(guī)模、具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的股份有限公司。三是展示系統(tǒng)（Q板）：包含完整信披層、科創(chuàng)企業(yè)助力層和基本信披層，為各類企業(yè)提供規(guī)范運(yùn)營(yíng)、能級(jí)提升、重組并購(gòu)、產(chǎn)業(yè)整合、展示宣傳等服務(wù)。四是債轉(zhuǎn)股轉(zhuǎn)股資產(chǎn)交易平臺(tái)：為符合國(guó)家降杠桿政策的股權(quán)資產(chǎn)，提供掛牌交易、信息發(fā)布、登記托管、清算交收、盡職調(diào)查、居間撮合等一攬子綜合金融服務(wù)。五是股權(quán)托管系統(tǒng)：為非上市股份有限公司、銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)、地方金融機(jī)構(gòu)提供股權(quán)登記托管、股權(quán)過戶登記、股權(quán)質(zhì)押登記、代理分紅派息、股權(quán)查詢、咨詢等服務(wù)。六是債券系統(tǒng)：為企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換成公司股票的債券提供發(fā)行、交易、信息披露、登記結(jié)算等服務(wù)。
證券時(shí)報(bào)：中小微企業(yè)“融資難”“融資貴”是限制企業(yè)發(fā)展的主要原因之一，上海股交中心在緩解這些問題上有哪些具體舉措？
張?jiān)品澹涸诜?wù)中小微企業(yè)方面，主要是通過大力推進(jìn)股權(quán)融資主業(yè)、完善綜合金融服務(wù)、發(fā)展輔助金融服務(wù)等方面緩解“融資難”“融資貴”等問題。
一是大力推進(jìn)股權(quán)融資主業(yè)。具體做法包括，活躍市場(chǎng)交易，活躍的二級(jí)市場(chǎng)能夠促使一級(jí)市場(chǎng)的投資者獲利并退出，由此推動(dòng)更多投資人參與企業(yè)融資，推動(dòng)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，從而讓更多投資人關(guān)注市場(chǎng)并推動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)的活躍。促進(jìn)交易活躍的前提是投資者利益保護(hù)，上海股交中心通過市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制和規(guī)范運(yùn)營(yíng)來實(shí)現(xiàn)投資者利益保護(hù)，堅(jiān)持掛牌嚴(yán)審，用工作底稿審核，融資嚴(yán)審，執(zhí)行真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的信息披露，嚴(yán)格市場(chǎng)監(jiān)管，違規(guī)企業(yè)摘牌處理。
在此基礎(chǔ)上，上海股交中心還大力推動(dòng)交易手段靈活多樣。一是開戶操作靈活，提供臨柜開戶、手機(jī)自助開戶、證券公司代理開戶以及交易服務(wù)機(jī)構(gòu)代辦開戶等多種渠道。二是交易手段豐富，提供柜臺(tái)辦理、PC端、手機(jī)端等多種方式進(jìn)行股票交易，優(yōu)化交易機(jī)制，采取中午不休市、夜市委托以及委托期限自選等機(jī)制。三是長(zhǎng)期實(shí)施交易手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠措施，降低投資者交易成本。四是提供豐富的附加服務(wù)，包括精選版F10資料、免費(fèi)投資咨詢、免費(fèi)提供研報(bào)、免費(fèi)提供交易居間等服務(wù)。
資本市場(chǎng)良性運(yùn)轉(zhuǎn)的重要機(jī)制就是時(shí)刻把握好新股發(fā)行與資金供給的平衡，避免出現(xiàn)由于新股供給過剩導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)買盤缺失、進(jìn)而由于股票流動(dòng)性缺失導(dǎo)致無資金進(jìn)入市場(chǎng)的惡性循環(huán)狀態(tài)。上海股交中心始終嚴(yán)格把握掛牌標(biāo)準(zhǔn)，寧缺毋濫，審慎把控市場(chǎng)規(guī)模，按照資金供給情況決定市場(chǎng)擴(kuò)容進(jìn)度，保證市場(chǎng)交易活躍度及融資功能始終處在較為良性的狀態(tài)。對(duì)于不受審慎擴(kuò)容限制的展示系統(tǒng)，可以相對(duì)積極地?cái)U(kuò)容市場(chǎng)。
同時(shí)，上海股交中心始終按照市場(chǎng)化機(jī)制推動(dòng)功能發(fā)揮，活躍交易注重形成市場(chǎng)內(nèi)在邏輯和投資者財(cái)富效應(yīng)，而非因掛牌企業(yè)具有龐大規(guī)模、高額利潤(rùn)、IPO前景而引發(fā)，因?yàn)閷?duì)于那些好企業(yè)來說，實(shí)現(xiàn)融資交易與否與市場(chǎng)并無關(guān)系，好企業(yè)無論是否進(jìn)入市場(chǎng)這些都能實(shí)現(xiàn)。
目前，上海股交中心上股交已集聚了4.1萬戶投資者,二級(jí)市場(chǎng)累計(jì)完成交易額377.88億元，二級(jí)市場(chǎng)換手率達(dá)24.45%。
同時(shí)，促成重組并購(gòu)。掛牌公司真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的持續(xù)信息披露，以及上海股交中心及市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)化服務(wù)，為市場(chǎng)內(nèi)并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的開展創(chuàng)造了良好條件。通過向上市公司、產(chǎn)業(yè)基金、并購(gòu)基金等定向推送掛牌公司商業(yè)計(jì)劃書，幫助促成掛牌公司的間接上市，幫助投資者退出；幫助掛牌公司在市場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)對(duì)接、橫向并購(gòu)，通過促進(jìn)企業(yè)做大做強(qiáng)幫助投資人退出。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上海股交中心市場(chǎng)內(nèi)共有48家掛牌企業(yè)發(fā)生大股東變更，這些企業(yè)多數(shù)被上市公司收購(gòu)，占掛牌企業(yè)的比例為7.37%，表明市場(chǎng)內(nèi)掛牌企業(yè)并購(gòu)重組已成為投資者贏取投資回報(bào)的重要渠道。
我們還協(xié)助多輪融資時(shí)退出。上海股交中心根據(jù)企業(yè)發(fā)展需求，精準(zhǔn)匹配各類資源，努力幫助企業(yè)快速發(fā)展，在企業(yè)不斷的成長(zhǎng)進(jìn)步過程中，持續(xù)幫助企業(yè)實(shí)施階段性、多輪次小規(guī)模融資，在每次再融資過程中，為投資者創(chuàng)造退出條件，幫助投資者逐步釋放投資。規(guī)范股權(quán)回購(gòu)事項(xiàng)。對(duì)于股權(quán)回購(gòu)條款，上海股交中心一方面要求掛牌企業(yè)如實(shí)披露，另一方面把關(guān)條款的合法、合規(guī)、合理性，避免損害企業(yè)及投資者的利益。上海股交中心掛牌企業(yè)中，控股股東或?qū)嶋H控制人通過二級(jí)市場(chǎng)向投資者回購(gòu)股票千余次，平均回購(gòu)價(jià)格為2.03元/股。孵化擬IPO企業(yè)。通過市場(chǎng)的孵化和培育，能夠幫助PE投資者識(shí)別出一批具有高成長(zhǎng)性且規(guī)范運(yùn)營(yíng)水平較高的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)，未來具有轉(zhuǎn)板上市的可能性。上海股交中心聯(lián)合上交所、深交所、金融機(jī)構(gòu)等深入服務(wù)市場(chǎng)中的上市后備企業(yè)，采取現(xiàn)場(chǎng)走訪、召開座談會(huì)等方式，進(jìn)行“一對(duì)一”的把脈問診，解答企業(yè)上市困惑，并為這些企業(yè)對(duì)接各方金融資源。根據(jù)最近統(tǒng)計(jì)，上海股交中心已經(jīng)有15家企業(yè)通過IPO或借殼的方式進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板和上交所、深交所主板，另外有30家企業(yè)被上市公司收購(gòu)，據(jù)不完全掌握，還有20余家掛牌企業(yè)進(jìn)入pre-IPO輔導(dǎo)期。
上海股交中心鼓勵(lì)企業(yè)在滿足自身發(fā)展的前提下，通過分紅等方式與投資者共享企業(yè)成長(zhǎng)的紅利。為了鼓勵(lì)分紅，一方面采取特定情況下免于審計(jì)等相應(yīng)便利措施；另一方面也通過各種途徑呼吁對(duì)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)投資者實(shí)行稅收優(yōu)惠，與滬深交易所及新三板的稅收優(yōu)惠政策拉平。以股權(quán)激勵(lì)激發(fā)企業(yè)內(nèi)部活力，嚴(yán)把入口關(guān)，掛牌企業(yè)必須經(jīng)過嚴(yán)格審計(jì)、嚴(yán)格盡調(diào)、嚴(yán)格審核、嚴(yán)格信披等層層篩選，其中盡職調(diào)查的內(nèi)容與主板接近。市場(chǎng)的合規(guī)運(yùn)作減少了掛牌企業(yè)與PE、VC投資者之間的信息不對(duì)稱，降低了盡職調(diào)查成本，提高了項(xiàng)目的篩選及投資的效率。
二是完善綜合金融服務(wù)。上海股交中心還積極聚焦金融服務(wù)資源，為中小微企業(yè)搭建綜合金融服務(wù)平臺(tái)，上海股交中心利用平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，廣泛對(duì)接資源提供服務(wù)平臺(tái)和載體，通過與銀行、證券、保險(xiǎn)、小貸、擔(dān)保、融資租賃等第三方機(jī)構(gòu)的密切合作，搭建匯集中小微企業(yè)所需的服務(wù)、產(chǎn)品、渠道等組成的綜合金融服務(wù)平臺(tái)，中小微企業(yè)可以通過此平臺(tái)對(duì)接多種金融資源，尋求解決方案，匹配適用的金融服務(wù)及產(chǎn)品。在資源整合方面，上海股交中心一直在努力積極引入國(guó)泰君安證券、海通證券、申萬宏源證券、東方證券等大型券商成為上股交股東，授予長(zhǎng)江證券等推薦機(jī)構(gòu)資質(zhì)，與銀河證券等簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，引入券商在投資銀行、投融資、創(chuàng)新研究等方面為企業(yè)提供服務(wù)；促進(jìn)工、農(nóng)、中、建、交、招商、民生、浦發(fā)、上海等商業(yè)銀行對(duì)掛牌企業(yè)授信超過200億元，促成上海市中小微企業(yè)政策性融資擔(dān)?；鸸芾碇行慕o予掛牌企業(yè)5億元的擔(dān)保額度，推出“科創(chuàng)E板貸”“EN貸”“上股交科創(chuàng)貸”等種類豐富、操作便捷的貸款方案；與太平洋財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、浦東融資擔(dān)保、國(guó)核保理、新工聯(lián)融資租賃、上海再擔(dān)保等保險(xiǎn)、擔(dān)保、保理、融資租賃等金融機(jī)構(gòu)、類金融機(jī)構(gòu)達(dá)成戰(zhàn)略合作，推出針對(duì)上海股交中心掛牌企業(yè)的融資產(chǎn)品。
三是發(fā)展輔助金融服務(wù)。簡(jiǎn)單對(duì)接沒有成效，投資者的參與度也不高。為此，上海股交中心幫助掛牌企業(yè)與投資者進(jìn)行精準(zhǔn)對(duì)接。精準(zhǔn)對(duì)接的前提是大量的事先準(zhǔn)備工作，包括對(duì)融資企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查、估值定價(jià)、披露風(fēng)險(xiǎn)、確定后續(xù)資本市場(chǎng)發(fā)展規(guī)劃，在前期進(jìn)行充分的準(zhǔn)備工作后，再邀請(qǐng)行業(yè)投資者參與，促成高效、精準(zhǔn)的投融資對(duì)接。向市場(chǎng)參與主體開展系統(tǒng)性、持續(xù)性、專業(yè)化的免費(fèi)培訓(xùn)，培訓(xùn)內(nèi)容包括市場(chǎng)規(guī)則、業(yè)務(wù)流程、公司治理、財(cái)稅規(guī)范、信息披露、投融資對(duì)接方法、路演技巧、投資者教育等等。